二季度A股六大猜想 机构激辩后市走向
A股于本周进入二季度交易时段，受制造业PMI好于预期等利好带动，4月沪指红盘开局，然而在各种不确定风险因素的影响下，市场量能并无起色，大盘在2050点附近反复纠缠，2000点保卫战难言结束。
在一季度市场整体维持弱势的情况下，二季度A股将会如何演绎？机构从宏观面、资金面、市场结构等角度进行多维分析难判，建议投资者应尽量维持“轻指数，重个股”的投资策略，从*策主导中探求市场投资机会。
1、改革主题机会多？
今年以来，中央明确继续全面深化改革的方向，惠民生、结构转型等重点领域的改革措施遍地开花。对资本市场而言，与改革相关的投资主题或存在机会。
国企改革成为普遍看好的主题，市场人士认为，在金融脱媒的大趋势下，去行*化是资本市场改革的方向，国企改革、优先股*策引发上市公司价值重估所带来的投资机会。
工银瑞信主题策略基金经理*安乐表示，有关经济增长质量、产业升级、民生改善等方面存在大量主题投资机会。具体主要体现在医疗服务、节能环保、新能源汽车、国家信息安全、高端装备制造等相关产业链。
国都证券的投资顾问孙祥臣建议，投资者可挖掘业绩超预期且具备触转型、国资改革、重组并购或新型城镇化催化剂的大消费龙头，如汽车、家电、医药、食品饮料等行业龙头股；此外，可逢低介入受益于*策扶持与创业板再融资放开的医疗服务、移动互联、智慧城市、休闲旅游、文化传媒等代表中国经济升级版的龙头个股。
2、市场流动性不乐观？
从股票市场看，不少市场人士认为，在今年1月以来资金净流出背景下，优先股发行试点和IPO重启对A股市场的流动性构成一定冲击。
中银国际表示，二季度流动性继续稳中回落。2季度国内流动性受到央行公开市场操作、汇率改革、外围美联储退出QE并有加息预期升温、日本和欧洲央行量化宽松等宏观形势影响，预计整体流动性继续稳中回落。
爱建证券持相同观点，其研报指出，鉴于宏观经济和信用风险担忧，伴随着美联储QE*策的逐步退出、新股开闸倒计时及季末资金大考，市场资金面将面临严峻的考验。
3、科技热点退潮？
从外部环境看，科技股近来有点退烧。美股纳斯达克指数上周持续下跌，对A股创业板造成一定压力。此外，近期央行对第三方支付和互联金融监管越发严厉，也影响了腾讯控股的股价。
益民服务领先基金经理*祥斌表示，IPO开闸已经是箭在弦上，供给大规模增加将是不争的事实。随着近期中小市值个股的大幅调整，投资者的心态正在发生微妙的变化，而针对互联金融的系列*策似乎也正在成为推倒相关个股高估值的首张多米诺骨牌。
博时基金宏观策略部总经理魏凤春表示，当前纳斯达克指数的年内收益已经由正转负，深证创业板指数的年内涨幅也不足2%，与上证综指的差距已由最高位的20%多，下降到目前的6%以内。内外市场的联动显示，持续一年有余的成长风格退烧。而且，在美的中概股指数近期下滑更多，其中互联、医药和光伏企业的跌幅居前。这些股票的上涨主要靠估值驱动，在长时间上涨之后存在估值风险，挤泡沫在短期内将影响A股中的成长型板块。“美股映射”的退潮，实际就是科技热点的退潮。
不过，也有机构对科技股依旧充满信心。工银全球配置基金经理在年报中称，将继续在新兴成长产业和改革受益板块中寻找投资机会，重点配置盈利成长确定性强，财务风险低的个股。从工银瑞信全球配置的持股看，该基金持有腾讯、谷歌、eBay等知名科技公司股票。
4、远离高估值中小盘股？
近两周来，主板与创业板走势屡现分化，伴随上市公司年报披露，部分资金开始逃离业绩差的创业板个股，并转向银行等低估值大盘蓝筹股，市场风格转换是否会持续上演？
安信证券对于小盘股走势表达了悲观，其在研报中提出，自去年四季度到今年一季度，资金逐渐从中小盘成长股撤出，进入小市值黑马股，使得很多小股票在短期内翻数倍。眼下风险已全部集中到小市值黑马股上，形成了资金撤不出的孤岛，而市场整体增量资金匮乏，因此，二季度市场很可能进入到最惨烈的小股票杀跌阶段。
广发证券则从历史经验进行分析，表示只有在*策面、基本面、流动性三个指标同时出现改善共振时，才会出现大盘股明显上涨的“风格转换”，二季度显然不具备这样的条件。因此资金很可能再次从分散的热点集中流向一些长期空间较大、而短期又有业绩的成长股中去。
方正证券认为，2013年上半年开始的行情分化，并不是业绩分化所致，而是估值分化所致。估值分化的原因在于对经济转型的预期，对新兴行业给予了强大的预期。但随着信用风险等事件推进，市场无风险利率与风险溢价均见顶回落，这有利于低估值蓝筹股估值修复。
5、信用风险冲击市场？
继超日债打破我国公募债刚性兑付后，11天威债遭遇停牌，11南钢债、13中森债等相继濒临违约“悬崖”。伴随违约事件的爆发，一场风暴或将席卷债券市场。多位机构人士表达了对于信用风险的关注，以及债市风险可能对股票市场产生的影响。
南方基金首席策略分析师杨德龙分析称，超日债违约事件对债市冲击较大，同时也将对A股市场产生一定负面影响，主要是考虑到经济复苏力度可能不及预期，将来可能有更多的公司债出现违约。
博时基金宏观策略部总经理认为，二季度最大的风险可能是信用风险，应当远离产能过剩、负债率较高的产业，远离能源股、地产股等，这需要投资者的眼光。
华泰证券宏观分析师徐彪则称，短期股市风险偏好料受负面冲击，高负债行业首当其冲，相比而言利好国有企业，对地产影响偏负面。如果超日债事件仅为事件性冲击，不利小股票但影响有限，对市场的负面冲击也将逐渐被消化。如果超日债事件引发系统性违约，或将逆转小盘股占优的风格局面，市场出现先破后立的局面。
6、投资选择防御类板块？
在二季度的投资配置上，多数机构偏向低估值蓝筹股、防御类股票等。
中银国际认为，IPO再度开闸、美联储QE预料之中继续退出、优先股发行、部分信用债和房地产融资项目违约都可能引发市场风险偏好下降。配置上，建议首选医药消费类白马股。
广发证券建议的二季度行业配置为券商、传媒、医疗服务、检验检测。
银河证券建议超配房地产、非银行金融、电力及公用事业、汽车、国防*工等行业。
招商证券建议配置的板块包括中成药、大众消费品、家电、乘用车及零部件、电力等，这些行业及其龙头股票估值较低、增长速度稳定性和确定性较高，具有防御价值。
中金公司建议超配地产、建材、钢铁、保险等周期性板块，以及合理估值的大众消费板块，比如食品饮料、汽车、家电及部分估值合理的医药等。